Ekonom Bank Sentral Eropa (ECB) ingatkan risiko koreksi saham teknologi AI global. Lonjakan valuasi dinilai mirip pola bubble dot-com dan revolusi industri.
Stabilitas.id – Perkembangan pesat teknologi kecerdasan buatan (Artificial Intelligence/AI) terus mendorong valuasi saham-saham perusahaan teknologi raksasa Amerika Serikat (AS) melesat ke rekor tertinggi. Investor global berbondong-bondong membenamkan modal pada emiten yang dinilai menjadi pemenang utama dari tren transformasi digital ini.
Namun, di tengah euforia booming AI tersebut, para ekonom Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) membunyikan alarm peringatan terkait meningkatnya risiko koreksi tajam di pasar saham global. Dalam riset terbarunya, ECB menilai sejarah revolusi teknologi secara konsisten menunjukkan bahwa lonjakan valuasi yang sangat cepat hampir selalu diikuti oleh fase penurunan harga (sell-off) yang signifikan.
Ekonom ECB menggarisbawahi bahwa dinamika pasar saham AI saat ini memiliki kemiripan pola (pattern) dengan periode revolusi teknologi di masa lalu. Mereka mencontohkan ledakan investasi pada industri kereta api di abad ke-19, perkembangan sektor listrik dan radio pada dekade 1920-an, serta gelembung internet (dot-com bubble) pada akhir tahun 1990-an.
Dalam periode-periode historis tersebut, teknologi anyar memang terbukti berhasil mengubah peta perekonomian dunia secara fundamental. Kendati demikian, ekspektasi berlebihan dan optimisme investor kerap melipatgandakan valuasi perusahaan jauh di atas nilai fundamental dasarnya sebelum akhirnya pasar mengalami penyesuaian harga secara drastis.
Mengutip penelitian dalam American Economic Review, ECB menjelaskan bahwa semakin luas adopsi AI di masyarakat, tingkat ketidakpastian mengenai dampaknya terhadap lanskap ekonomi justru semakin membesar. Ketidakpastian ini berpotensi memicu investor menuntut premi risiko yang lebih tinggi (risk premium), yang pada akhirnya menekan harga saham.
Paradoks Pasar
Salah satu poin paling krusial dalam analisis ECB adalah bahwa koreksi pasar saham tidak selalu dipicu oleh kegagalan teknologi AI itu sendiri. Bahkan jika perusahaan-perusahaan teknologi sukses mencatatkan pertumbuhan laba bersih yang solid berkat adopsi AI, harga sahamnya tetap berisiko mengalami penurunan.
“Perusahaan bisa saja mencetak pertumbuhan laba yang kuat berkat AI, tetapi sahamnya tetap berpotensi terkoreksi jika investor menganggap tingkat risikonya semakin besar,” pukas tim ekonom ECB. Peningkatan premi risiko secara historis dapat menggerus valuasi saham, kecuali jika laju pertumbuhan keuntungan perusahaan berada di tingkat yang sangat ekstrem untuk dapat mengimbanginya.
Selain itu, faktor overconfidence atau rasa percaya diri berlebihan dari para pelaku pasar membuat ekspektasi harga merangkak terlalu tinggi. Ketika ekspektasi tersebut mulai memudar, koreksi harga di pasar modal cenderung berlangsung jauh lebih cepat dan tajam.
Paparan Raksasa Investor Eropa
ECB memperkirakan rumah tangga di kawasan Eropa saat ini memiliki paparan (exposure) tidak langsung sebesar 440 miliar euro (setara Rp 7.400 triliun) pada saham-saham teknologi AS, baik melalui reksa dana global maupun Exchange Traded Funds (ETF).
Mayoritas dana tersebut terkonsentrasi pada kelompok saham raksasa “Magnificent Seven” (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA, dan Tesla). Konsentrasi aset ini menciptakan risiko likuiditas. Jika terjadi koreksi harga secara serentak, manajer investasi bakal terdorong melakukan penjualan aset secara masif (fire sale) demi memenuhi permintaan penarikan dana (redemption) dari investor.
ECB mengingatkan bahwa risiko terbesar dari koreksi saham AI bukan sekadar penurunan portofolio individu, melainkan jika tekanan tersebut menjalar ke pasar keuangan yang lebih luas. Berbeda dengan periode dot-com tahun 2000, ruang kebijakan fiskal dan moneter bank sentral dunia saat ini tergolong lebih terbatas untuk memberikan bantalan likuiditas (liquidity cushion).
Meski demikian, ECB menegaskan bahwa peringatan ini bukan ramalan bahwa pasar akan segera ambruk, melainkan imbauan agar investor global dan domestik melakukan penataan ulang portofolio melalui prinsip diversifikasi serta disiplin evaluasi valuasi. ***
